中国旅游上市公司发展报告解读展望

目前国内旅游上市公司

文化产业评论：2015年中国旅游产业促进座谈会于5月15日在北京召开,有助于大家认识旅游板块的现状和未来投资机会,会上发布了《2014年中国旅游上市公司发展报告》,联合发布的《2014年中国旅游上市公司发展报告》（最终版）和作者的一些看法,以下为国家旅游局和申万宏源证券。

中国旅游上市公司发展报告（摘要）。

国内上市旅游企业现状：海内外上市企业53家,整体市值实现10年10倍增长,报告选取国内53家上市旅游企业作为样本,市值合计5393.55亿元。

旅游酒店类上市企业在国内主板、中小板、创业板、新三板市场的企业总数占比分别为0.50%、2.55%、0.47%、0.32%,在主板、中小板、创业板中的市值占比分别为0.29%、1.22%、0.93%,中小板18家,市值合计3393.46亿元,目前市值合计1573.15亿元,市值合计1251.62亿元,市值合计568.69亿元,创业板2家,其中主板企业15家,新三板已挂牌的企业8家,登陆国内资本市场的旅游企业共有43家。

市值合计808.14亿元,市值合计1191.95亿元,登陆海外市场的国内旅游企业共有10家,首发募集资金93.32亿元,其中登陆港交所企业3家,登陆纳斯达克企业6家、纽交所企业1家。

其中在线旅行社企业占比40%,国内上市的旅游企业,其中景区景点企业占到45.7%,选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业,业态分布包括景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类。

中国旅游上市公司发展报告（正文）。

一、国内上市旅游企业现状

（一）已上市国内旅游企业53家,整体市值实现10年10倍增长。

融资金额约300亿元,增发募集资金约178亿元,合计约300亿元,但旅游上市企业的整体市值10年翻了10倍,从2005年的235亿元一跃至现今的3393.46亿元,资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增,首发募集资金125亿元,优质的上市旅游企业标的十分稀缺,历数A股中的上市旅游企业,从旅游市场一级市场的投融资现状也可以得出同样的结论,一跃至2014年的130起,旅游业投资事件从2008年的3起。

（二）传统资源型景区深耕细作、人文景区外延扩张加速。

同比增长17.32%,均呈现稳步增长,资源型景区峨眉山A、黄山旅游、桂林旅游、长白山收入增长率分别为66%、37%、33%、28%,国内景区板块2014年实现总体收入94.89亿元,传统景区资源优势明显,经营性资产主要以门票和景区交通为主,凭借较高的知名度及较大的游客底量,经营情况稳健。

营业收入和净利润增速第一的桂林旅游主要由于转让福隆园项目,实际上宋城演艺收入同比增速及净利润均位居景区类企业榜首,宋城的旅游综合体模式是将超越传统景区的新模式,2014 年度新增净利润6500 万元（2014净利润为4121万元）,表中,因此,就像我之前说的,这两年已经有所体现。

（三）传统旅行社借力资本、实现跨越式发展。

中青旅借力景区做大资产规模实现收入106亿元,中国国旅借力免税业务实现近200亿收入,同比增长11.27%,同比增长23.62%,其中,旅行社类企业实现总收入383.51亿元,净利润36.58亿元。

目前公司市值141.06亿元,上市一年即实现市值翻倍增长,2014年实现营业收入42.17亿元,同比增长40.32%,公司借助募集资金及增发资金实行了一系列的相关产业链并购,其中值得一提的是众信旅游,登陆资本市场后。

（四）酒店类企业业绩暂时承压,并购扩张仍在加速。

2014年酒店类上市企业实现总收入288.44亿元,同比增加1.44%,同比减少5.15%,酒店类企业经营业绩处于暂时性低谷,净利润16.65亿元。

租车企业实现快速增长,（五）自驾、租车成出游方式首选。

市场的“大蛋糕”显然很诱人,是世界上增长最快的市场,调查显示,在美国,目前中国国内短租自驾市场年复合增长率高达27%,前五大租车公司市场覆盖率高达95%,而中国租车市场前十名的公司覆盖率总和还没有超过13%。

规模最大的神州租车豪掷6亿元,2014年神州租车实现营业收入35.21亿元,目前车队规模约5万辆,并扭亏为盈实现净利润4.36亿元,半年之内车辆保有量从6000辆提升至13000辆,目前,获得融资的企业都在跑马圈地,大举购车,其中,同比增长30.28%。

（六）技术创新引领产业变革,在线旅游企业收入逐年翻番。

站在互联网 旅游的风口,在线旅游市场发展势头正猛,2012年这一比例上升到30%,智能手机和平板电脑所产生的收入将占在线旅游总收入的近20%,到2014年,如酒店客房或机票,PhoCusWright的调查报告指出2011年的比例为26%的手机用户曾使用其手机设备预订和（或）购买旅游产品。

通过移动端预订旅游产品的比例占到了46.5%,2014年中国移动旅游市场规模达到1247.3亿元,根据在线旅游平台Travelzoo旅游族针对中国大陆用户的年度调研显示,逼近PC端。

在线旅游移动端市场集中度较高,携程、去哪儿、阿里去啊、活力天汇（航班管家、高铁管家）四家厂商包揽了中国在线旅游移动端市场总份额的77.1%,同时,在多轮激烈竞争后,据易观国际报告数据。

2014年中国在线旅游市场交易规模达3077.9亿元,同比增长38.9%,占旅游业总收入的比重为9.2%,比去年提升1.7个百分点,主要受机票、酒店、度假三大核心板块的利好发展驱动。

机票是在线旅游市场中发展最成熟的领域,2014年中国在线酒店市场增速升至30.0%左右,度假也是在线旅游行业中最热门、发展增速最快的板块,因此发展增速相对较慢,2014年在线度假市场规模突破400.0亿元,酒店市场持续火热,增速保持在40.0%以上,近两年国内休闲度假需求逐渐释放,从细分领域来看,由于其基数较大,同时,OTA加速线下渗透,二三线城市“圈地运动“苗头初现。

携程实现营业收入73.47亿元,营业收入17.57亿元,营业收入35.35亿元,去哪儿收入实现翻番增长,同比增长81.31%,同比增长36.39%,携程、、去哪在各细分市场均表现突出,携程在跟团游、自助游、出境游、国内中长线游几个细分市场份额均为第一,市场份额较高,同比增106.45%,三者通过创新有力推动中国度假旅游市场互联网化进程,其中,属于领先者厂商。

二、美国本土上市旅游企业对国内旅游企业的启示。

国内上市旅游企业总市值仅为美国上市旅游企业市值的十分之一,但中国国际游客已接近美国水平,（一）国内旅游企业上市融资空间广阔目前,数量上仅有600万人次差距,巨大的行业机遇将会催生更多的中国旅游企业涌现,中国国内的旅游市场也将更加火爆,借助资本的力量腾飞。

希尔顿集团市值291.84亿元,其中迪士尼市值1872亿元,美国的在线旅游企业市场渗透率高达60%以上,美国资本市场上的本土旅游企业共有31家,全球最大在线旅游服务商Priceline市值654.44亿元,3家邮轮企业嘉年华、皇家加勒比与丽星占全球80%市场份额,有迪士尼、六面旗等11家企业,由希尔顿、万豪、喜达屋、洲际四家百亿市值企业引领行业发展,其次是大型酒店集团10家,加速并购、海外扩张与全球化经营的策略培育了8家市值超过百亿的大集团,市场集中度高,市值合计约3万亿人民币,从业态来看：主题公园发展蓬勃,并且继续保持增长势头,分工较明确、竞争合作有序。

而国内的酒店集团处于高速增长的新兴市场中,国际一流酒店集团处于成熟市场的发展过程中,从国际酒店集团的规模对比来看,规模增长和重组并购是发展的主线,对于新兴市场,（二）酒店业公司扩张潜力巨大整体上看,我国酒店上市公司的酒店总数及客房间数仍有10倍的数量级差距,并且增速较之缓慢,由此。

国内第一家主题公园“锦绣中华”在广东深圳诞生后,注重盈利模式的的开发与创新,我国主题公园的开发正转变到理性开发以及规范化运营的发展阶段,国内主题公园仍然有相当大的潜力尚未开发,目前,（三）着力发展主题公园、邮轮等新型休闲度假业态自20世纪80年代末,经过二十多年的不断发展,应从主题内容丰富、挖掘文化内涵、增加休闲度假元素等多方发力。

主题公园收益150.9亿美元（占比30.93%）,影视制作收益72.78亿美元（占比14.91%）,互动媒体收益13.03亿美元（占比2. 67%）,消费品收入39.85亿（占比8.16%）,Disney主要营业收入来自媒体网络收益211.52亿美元（占比43.33%）,2014年。

进军互联网演艺行业,进军电影与娱乐、广告媒体,大文化娱乐行业的全产业链布局正在一步步完善,以三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情等多台主题演艺和主题公园为开国军,环顾A股,我认为宋城是最有潜力成为中国版迪士尼的伟大公司,在夯实主业的基础上,并与北歌、中杂集团战略合作,同时收购在线演艺平台六间房100%股权。

中国的邮轮市场正在崛起,A股相关优秀标的可列入近期重点观察对象,如渤海轮渡。

我国的OTA公司进行快速发展阶段且出现多家在美国上市的在线旅游企业,以携程2003年在纳斯达克上市为标志,全球化经营我国自1996年旅游电子商务网站出现后,（四）提升在线旅游竞争力,如艺龙,去哪儿等。

三、对中国旅游企业上市的融资建议

（一）充分发挥上市融资对企业和行业发展的优势旅游行业投资的“势”就在眼前,资本的力量日渐发力,旅游业正迎来二次创业的高潮,日益成为驱动中国经济转型的重要力量。

携手资本助力好的企业发展,目前国内资本市场分四个层级：上交所的主板、深交所的中小板、创业板、以及全国股权转让系统的新三板,IPO筹集资金能够为企业的二次飞跃聚集资本,前三者融资能力较强,增强公司收购兼并能力,提高知名度、扩大业务扩张能力,新三板略弱,有助于企业形成规范的现代治理结构,同时,充分发挥市场经济的功能。

国内上市旅游企业以国有企业为主,旅游行业内的国有企业改革应走在全国的前列,打造大型旅游集团目前,（二）政府及部门推进企业的混合所有制改革,做一些大胆的探索。

鼓励酒店集团通过收购兼并做大资产规模,做大企业规模,做大委托经营管理规模,鼓励已上市传统景区企业打破地域限制,真正培育出几家具有国际影响力的酒店集团,同时,加快外延式扩张,多元化布局,打通产业链。

（三）推进景区、邮轮、主题公园等企业登录主板、中小板、创业板现阶段,居民出游热情高涨、旅游行业市场空间广阔,但优质的景区资源仍供不应求,邮轮、主题公园等休闲度假业态仍亟待丰富。

打造现代派邮轮派系,将邮轮视为海上度假胜地,虽然目前国内邮轮的渗透率较低,中国的邮轮母港建设也在进一步提速,但预计邮轮旅游将逐渐成为大众化的旅游方式,中国邮轮市场初具腾飞态势,国际邮轮巨头加码布局中国市场,成为全球第一大邮轮旅游市场,景区、本土主题公园的产业链延伸潜力巨大,《航运展望》预测,2030年,中国有望超越英国和德国。

景区、主题公园、邮轮产业实现扩张均需要较大的资本投入,应推进符合条件的景区、主题公园、邮轮企业登主板及中小板市场、借助资本实现快速扩张,因此。

（四）鼓励技术创新的初创企业登录新三板、海外资本市场我国多层次资本市场进入快速发展阶段,新三板为处于初创期、成长期的高新企业开辟了一条新的融资渠道。

海外上市的优势包括企业要求标准较低、发行速度较快,尚未盈利的企业提供了融资平台,能够为盈利模式较好的亏损企业筹集到所需资金,海外资本市场也为很多前景广阔,但劣势在于估值水平低于A股市场、上市成本较高,从而做大做强,同时。

现阶段旅游行业需求旺盛,助力旅游企业跨越式发展,在深挖企业价值、多元化经营、提升盈利能力的同时更要加快旅游企业与资本的对接,把握旅游行业蕴含着的巨大发展机遇,现阶段,为旅游企业扩宽融资渠道,通过多层次的资本市场,综上分析可以看出,优质产品仍供不应求,实现旅游业的崛起。

而A股优秀旅游上市公司如宋城演艺,更应把握好历史机遇,高举高打,做好吸引优秀创业公司融资上市做强做大的榜样。