IPO后市分析亏损上市业绩统计数据引疑

同程旅游业绩

网敲响了纳斯达克开市钟,网举办了庆功酒会,北京时间5月9日晚,在大洋此岸的北京一家酒店,正式登陆美国资本市场,股票代码为“TOUR”,随后。

每股美国存托凭证的发行价区间为9美元到11美元,其最高募资金额由最早的1.2亿美元缩减为1.012亿美元,根据网5月6日向SEC提交的IPO招股书增补文件显示。

业绩之谜

同程网去年的营业收入在6亿-7亿元,2013年营业收入为19.5亿元,同程网CEO吴志祥之前接受21世纪经济报道记者采访时称,据网招股说明书数据显示,通过简单的营收数据对比,网仅次于行业龙头携程网,同期携程该数据为54亿元,艺龙为10.79亿元,去哪儿8.5亿元。

网招股书甫一公布,偏居于南京专注海外游的网,在在线旅游市场,携程、艺龙一直被视为市场上的两大玩家,也因此,外界便质疑其对业绩进行包装,之后随着百度入股去哪儿,腾讯投资同程网,两者也晋级到与行业龙头竞争的行列,而成立于2006年,早期并未受到太多关注。

把供应商的收入也统计入自己的营业收入,此前一位携程内部人士也表示,交易额即营业收入,网的模式与携程、艺龙不同,这完全是由于统计口径不同造成的,的统计方式有问题,但一位同样专注国际游的OTA创始人向21世纪经济报道记者表示,因网处于上市静默期,一直未公开回应这一质疑,运营中是实收实付,所以其统计时。

酒店收到钱再返还给携程、艺龙一定比例的佣金,老牌OTA携程和艺龙是“佣金”模式,如此统计口径也是由各家OTA公司模式决定的,从而获得扣点佣金,也就意味着携程和艺龙并不是先付钱购买房间,其是通过为酒店输入客流,上述OTA创始人表示,以两家的主业之一酒店为例,然后再销售,只有顾客入住后。

而去哪儿网则是平台模式,因此营收统计时就包括了付给供应商的费用+毛利,即付款给供应商,完全不同的模式,网则是实收实付,然后在保证一定的毛利情况下以销售价卖给用户,他表示,以扣点佣金和广告收入为主。

网同比增长75%,去哪儿网同比增长69.6%,而相对于专注休闲旅游市场,其高速增长得益于整体休闲旅游,网称,携程和艺龙则同比只增长30%和35%,网也一骑绝尘,在增长速度上,尤其是出境游市场规模的快速上升,据招股书说明书显示,2013年,同期,其它三家则进入该领域较晚,并且基数较大。

同样专注国内休闲旅游市场的同程网CEO吴志祥曾表示,现在各家公司都将目光聚焦到休闲旅游这个高速增长的业务上,市场潜力很大,传统的酒店、机票等品类的增长会持续,但会慢下来。

亏损上市

2011年为9200万元,近三年每年的亏损额都在1亿元左右,并且2014年第一季度这一数据就达到了6280万元,2012年净亏损1.07亿元,网2013年净亏损为7963万元,据其最新招股说明书显示,漂亮的营业收入和高增长率依然掩盖不了网的亏损数据。

去年去哪儿网也是在亏损状态下赴美上市,但从大环境看,网亏损上市已有先例,去哪儿网背靠百度,而在网递交招股说明书前后,全球科技股拉开暴跌大幕,对于看多者而言,网后市依然难以预测,并且去年下半年,并且股价首日创下89%的涨幅,此一时彼一时,纳斯达克市场处于上升通道的牛市,因此。

从发行定价上看,网的估值更接近于当年的唯品会,但其是否能向唯品会一样厚积薄发,还是要回到国内整个在线旅游市场和网的基本面。

从目前各家OTA公司的业务重心来看,背靠阿里的佰程网与网均盯上了国际休闲旅游,去哪儿网也借助平台模式全线布局,而艺龙在酒店业务上不惜亏损投入,去年其该业务占比总收入的80%,携程全品类布局,依然保持其综合型OTA地位,同程网则主打国内在线旅游市场,显然,后起之秀短时间内将在细分领域深耕。

佰程网目前60%的产品依靠自己研发,佰程网与网有一定竞争,前者主要自己研发产品,后者暂时避免了与行业巨头的正面竞争,佰程网CEO曾松之前接受21世纪经济报道记者采访时表示,后者则主要依靠聚合各大传统旅行社,携程1500万美元入股并获得一席董事会席位,上述OTA创始人称,但两家模式不同,更像一个分销渠道。

不同的模式也反映在成本上,其销售和营销支出为7350万元,去年同期则为1300万元,模式下,其主要投入依然在于前端流量和转化率上,网招股说明书显示,今年第一季度。

其上市后必须重新梳理整合后端,目前最大的问题还是后端,其整合能力较弱,上述OTA创始人表示,因为依托传统旅行社,否则随着规模的扩大,服务和产品将出现问题。

网的毛利率也处于低水平,但相对于携程艺龙去哪儿70%左右的毛利率,其远低于行业水平,同时,即使从2011年的3.1%升至今年第一季度的7%,而唯品会上市后业绩突飞猛进也依赖于毛利的不断提升,21世纪经济报道 见习记者 滑明飞 上海报道。